智通财经APP获悉，光大证券(601788)发布研究报告称，《幻兽帕鲁》的火热虽有社媒传播的偶然因素，然其紧抓用户需求的关键创新、合理玩法嵌套精细设计的交互和用户体验是其竞争力的核心，其销量后续有望继续提升。作为24年的第一款爆款，《幻兽帕鲁》的“出圈”能指引游戏行业：1)对于玩法的趣味性创造，玩家依然会给予明确正面的反馈，游戏行业后续其他有创新性的玩法也有望得到认可;2)微创新依然是执行度较强、胜率较高的方向，我国手游厂商有望通过端游、海外前沿创意向手游移植的方式，提高产品产出收益的确定性。

事件：

24年1月19日，《Palworld(幻兽帕鲁)》上线Steam平台，短时间内即叫好又叫座。根据《幻兽帕鲁》官方消息，该作开售六天内销量已突破800万份。根据SteamDB数据，截至1月29日10时，《幻兽帕鲁》好评率为93.01%，以超过210万人的过去24小时内在线人数峰值居Steam游戏榜首位，历史在线人数峰值则位于全榜第二，仅次于《PUBG》。

点评：

究极“缝合”赢得玩家喜爱，在类宝可梦IP创意的基础上，《幻兽帕鲁》火热原因在于满足不同类型玩家诉求，同时对养成与战斗的平衡设计精细，借力情感共鸣引起的社群广泛传播，实现好评“出圈”。

▍光大证券主要观点如下：

《幻兽帕鲁》团队的成功经验有望成为国内游戏未来发展的重要借鉴：

1. “相似”争议背后有关键创新支撑，抓住喜欢《宝可梦》类游戏玩家的核心诉求。

《幻兽帕鲁》从对幻兽进行捕捉和培养到指挥幻兽参与探索和战斗，也包括在美术设计上，都与《宝可梦》系列有较高的相似性，但《幻兽帕鲁》与后者也有着显著区别：

1)相比《宝可梦》进一步提升了人宠互动性。宝可梦的功能设计较为单一，宝可梦是宠物伙伴的定位，但游戏性更多体现在战斗系统中。《幻兽帕鲁》对帕鲁的功能性做出良好扩充，玩家不仅能够指挥帕鲁参与战斗，还可以将它们应用到家园的农业或工业建设中，充分利用其特性来为自己服务，这为玩家和帕鲁之间提供更丰富的互动场景。

2)没有明确的主线故事，把玩法选择权让渡给玩家，达成了玩家的自驱力提升，有助于吸引不同游戏受众。《幻兽帕鲁》中没有明确的主线故事，作为Boss出现的“高塔守护者”也并非绝对的终极目标，养成、建造、冒险战斗甚至偷猎犯罪，不同游戏的受众都能在《幻兽帕鲁》中找到心仪玩法，PVP、PVE两种模式也允许玩家单人升级打怪或参与多人联机体验乐趣。

2. 体验设计到位，引导玩家在休闲养成与冒险战斗之间形成互促激励。

1)战斗模式丰富，提升玩家体验感。在《宝可梦》回合制战斗的基础上，《幻兽帕鲁》采用的是实时的FPS射击+动作玩法，玩家既能以帕鲁为坐骑、释放它们的技能进行攻击，也能与帕鲁协同作战、驱使帕鲁自动释放技能，还可以与帕鲁进行组合攻击，增强游戏的策略性的同时，给玩家提供更直接刺激的感官体验。

2)养成逻辑直白，玩家总结的“帕鲁守则”便于社媒传播。玩家在游戏过程中扮演着资本家或暴君：每只帕鲁有不同特性，可以负责生火、种田、骑乘、当苦力，而不能创造价值的帕鲁会被淘汰;人类科技协同帕鲁征服更多的帕鲁，再将帕鲁生产的产品据为己有。在部分程度上满足了玩家们一定的调侃需求，形成了游戏话题的社媒传播，有利于其在互联网上的传播，获取进一步的热度。

3)养成与战斗靠“帕鲁球”连接，形成激励循环。《幻兽帕鲁》中养成与战斗的环节的关键节点是捕捉帕鲁所用的精灵球，升级最快的方式是捕获帕鲁，捕捉帕鲁需要消耗帕鲁球，而捕获的帕鲁可以用于更快地生产帕鲁球，从而将两个环节巧妙地平衡起来并形成互促，让玩家在抓怪-生产-抓怪的循环中不断获取战斗与养成中的自我提升感，帮助《幻兽帕鲁》留住了大量在线玩家。

3. 小团队做出爆款作，其在微创新&高效产出的成功经验值得未来游戏设计者借鉴。

1)在成熟的玩法品类之上进行精细的微创新，满足玩家切实需求。就受到关注较多的“缝合”评价，《幻兽帕鲁》制作人沟部拓郎曾回应《幻兽帕鲁》确实借鉴了《我的世界》、《方舟：生存进化》、《Rimworld》等游戏的玩法以及宝可梦的元素。他在接受日媒Automaton采访时称赞《宝可梦》是优秀而伟大的作品，借鉴市面上这些非常棒的创意而非一味追求独创性是他的最初理念，他只希望自己的作品能让不同的玩家“因有意思而玩得开心”。

2)创作者专注游戏制作本身，热爱及投入创造精品。根据沟部拓郎透露，在人才挑选上，公司并不拘泥于学历和经验，而是建立能够高效完成工业化游戏制作产出产能的团队。由于看重特定人才的技能，公司甚至招募了一名初中毕业生负责枪械动画、相机、音效制作，以及一名应届毕业生负责美术设计。研发费用上，三年多的《幻兽帕鲁》开发时间，40多人的开发团队+外包人员投入，几乎花光了公司账户全部的10亿日元(约合5000万人民币)。

有望受益细分方向有：

1)《幻兽帕鲁》的成功下，SOC(Survival\Open-World\Crafting)，即开放世界生存制作类游戏有望成为后续各游戏厂商尝试突破的品类，率先布局的厂商或有望占得先机，推荐：三七互娱(002555)(002555.SZ)等;

2)《幻兽帕鲁》接力社媒话题快速扩散，其引量传播路径，专注买量逻辑的厂商有望借鉴受益，关注：恺英网络(002517)(002517.SZ)等;

3)品类融合为游戏行业目前大规模品类创新趋缓现状下，确定性较强的方向，结合多品类推出潜力新品的厂商有望受益，建议关注：神州泰岳(300002)(300002.SZ)等;

4)《幻兽帕鲁》的完成度已较高，游戏行业的工业化产出能力依然是核心竞争力，头部生产力强的大厂或持续占据优势，推荐：腾讯控股(00700)等。

风险提示：

竞争加剧;商业化不及预期;新品不及预期;政策环境变动中国正规股票app。